2024年，礼来总营收450.4亿好意思元，在天下制药巨头营收名次中位列第九；按制药业务收入计较，相同排第九。到了2025年，礼来总营收增至651.79亿好意思元，天下名次升至第三；若只看制药业务收入，仍是排到第一。

表1.天下跨国药企2026年一季度收入TOP10

数据源泉：各企业财报整理

2026年第一季度，这家天下制药巨头，又交出了一份高增长财报——天下营收198亿好意思元，同比增长56%；在天下制药巨头营收名次中升至第二，制药业务收入不竭居首（表1）。财报发布后，公司将全年营收疏浚上调20亿好意思元，救援至820亿-850亿好意思元。

营收暴涨56%

礼来2026年一季度收入增长56%，主要来自销量。财报炫耀，公司收入增长受65%的销量增长推动，但13%的价钱着落对消了部分涨幅。

好意思国市集收入121亿好意思元，同比增长43%；销量增长49%，价钱着落7%，价钱着落主要受Zepbound（减再版替尔泊肽）和Taltz（依奇珠单抗）影响。国际市集收入77亿好意思元，同比增长81%；销量增长95%，价钱着落25%，价钱着落主要与Mounjaro（降糖版替尔泊肽）纳入国度医保目次干系。

区域收入也在同步放大。欧洲市集收入36.46亿好意思元，同比增长53%；日本市集5.71亿好意思元，同比增长42%；中国市集6.93亿好意思元，同比增长54%；其他市集27.71亿好意思元，同比增长178%。

好意思国仍然是礼来的最大市集，但国际增长仍是开动接上，Mounjaro（降糖版替尔泊肽）一季度国际收入44亿好意思元，同比增长267%，放量速率很快。

替尔泊肽的两条交易化旅途也仍是成形。Mounjaro（降糖版替尔泊肽）袒护2型糖尿病，Zepbound（减再版替尔泊肽）袒护体重管理。糖尿病市集提供慢病基础盘，痴肥市集提供新的增量东谈主群。一个分子同期袒护糖尿病和痴肥两块市集，礼来在这一轮GLP-1扩容中拿到了靠前位置。

但这种位置并不相识。Mounjaro进入中国医保后，国际现实价钱被拉低；Zepbound在好意思国也受到现款支付价钱救援影响。销量仍在上涨，价钱压力也仍是反应到当季增长中。

诺和诺德也在守盘。2026年一季度，诺和诺德口服Wegovy在好意思国上市后放量较快，公司也因此上调全年预期。礼来有orforglipron，诺和诺德有口服Wegovy，两边仍是把竞争从打针剂推进口服剂型。对长久体重管理市集来说，口服药会争夺一批不肯握续打针的患者，也会改变渠谈和支付端的有计划方式。

中国市集的价钱压力会来得更早。司好意思格鲁肽中枢专利到期后，国产仿制药和原土翻新药王人会加快进入。信达生物玛仕度肽仍是在中国获批，并在2型糖尿病吞并痴肥东谈主群头党羽揣测中，比拟司好意思格鲁肽炫耀出更好的控糖和减重效果；辉瑞也通过先为达的ecnoglutide切入中国GLP-1市集。

对礼来来说，中国既是Mounjaro医保放量市集，亦然价钱竞争会更快表示之地。

产能目下已是GLP-1竞争的一部分。需求开释太快，供货跟不上，处方就会被欺压。产能充足的药企，才多余步在医保、私费、商保、国际市集之间作念价钱和供应分拨。

但产能投资不是单向利好。工场建成后，折旧、运营和供应链管理本钱王人握续影响后续利润率。惟一GLP-1需求不竭扩大，开云体育(kaiyun)官网礼来不错用产能换市集；若是价钱着落快于预期，大略口服GLP-1放量不足预期，重钞票进入也会反过来压低观点弹性。

代谢管线的后手

礼来莫得把代谢病押在替尔泊肽一张牌上。4月1日，礼来晓示口服小分子GLP-1受体欣喜剂orforglipron取得好意思国FDA批准上市，用于成东谈主痴肥或超重调理。该药逐日一次口服，属于非肽类小分子GLP-1受体欣喜剂，率先由中外制药发现，2018年礼来取得建筑授权并鼓舞临床揣测。

orforglipron的上风在剂型。它可在全天大肆时刻服用，不受饮食和饮水欺压，也不需要冷链输送和保存。与打针剂GLP-1比拟，口服药在便利性上有较着上风。关于痴肥和2型糖尿病这么的长久调理场景，给药方式会影响患者采取度，也会影响医师处方和渠谈袒护。

在中国，CDE本年1月受理了奥氟格列隆片的上市苦求，用于调理2型糖尿病与痴肥症。礼来随后晓示异日十年在中国投资30亿好意思元，要点布局orforglipron坐褥武艺。请教和产能确实同步鼓舞，礼来对这款口服药的预期并不低。

retatrutide亦然礼来下一代代谢病管线中最受蔼然的居品之一，这是一款GCG/GIP/GLP-1三重受体欣喜剂，目下正在开展多项III期揣测，妥当症包括痴肥、2型糖尿病、心血奇迹件二级留神、梗阻性睡觉呼吸暂停、痴肥或超重伴慢性腰痛等。

II期揣测炫耀，retatrutide调理48周减重24.2%。GlobalData预计，其年销售额峰值可能冲击270亿好意思元。retatrutide还莫得到交易化阶段，弗成按峰值销售额提前已矣。retatrutide若后续数据奏凯，会给礼来提供更高疗效层级的居品和更当年心血管代谢妥当症。

此外，礼来布局的bimagrumab相同值得蔼然。这款ActRIIA/B单抗在IIb期揣测中，单药调理72周减重10.8%，减掉的体重100%来自脂肪，肌肉加多2.5%；与Wegovy集会调理72周减重22.1%，脂肪占比92.8%。跟着GLP-1使用东谈主群扩大，肌肉流结怨长久督察会被更多盘问，bimagrumab或将成为组合疗法中的一类新聘请。不外，这类组合疗法距离着实交易化仍有距离，后续还要看更大样本临床数据。

礼来的外部交游也没停。2026年一季度，公司签署了收购Orna Therapeutics、Centessa Pharmaceuticals、Kelonia Therapeutics和Ajax Therapeutics的合同。GLP-1提供现款流，礼来把钱不竭投向代谢以外的标的。

替尔泊肽握续提供现款流，Foundayo补进口服GLP-1，retatrutide、bimagrumab则把管线往下一代减重和体重管理质料上延长，礼来管线储备充足，但这些管线后续能否改造成握续增长，还要看上市节拍和后期临床数据。

结语

礼来这一季的收货鼓胀好，但还没到不错松相接的时刻。

替尔泊肽收入占比过高，价钱着落仍是开动影响收入增速，产能投资也在变重。

在GLP-1范畴，同赛谈竞争还在加重，诺和诺德的司好意思格鲁肽，仍在握续占据市集份额，并通过价钱救援和营销政策舒适竞争位置；此外，Structure Therapeutics 等新兴企业推出的口服GLP-1药物aleniglipron行将进入III期临床，可能挑战礼来的市步地位。

后续礼来能否收效穿越对替尔泊肽的依赖kaiyun sports，将决定它是从此刻的顶峰开启下行弧线，照旧着实步入一个握续朝上的新阶段。